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橡膠:大跌后是抄底良機?

來源:未知 編輯:admin 時間:2020-01-23 手機版

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春節之前需求端階段性收縮,天然橡膠價格有所回落,但后期需求有望趨好,供應端的潛在利多,如主產國的干旱情況、減產計劃以及真菌病的影響,使得天然橡膠具有做多的潛力。

基本面邊際趨好

對天然橡膠供需情況的分析,重點在于邊際變化。前期病蟲害導致產量下降、乘用車產銷改善、重卡表現強勢均推動盤面價格重心抬高。

目前來看,天然橡膠供需在繼續改善:2019年12月份汽車產銷分別為268.3萬輛和265.8萬輛,產量同比增長1%,銷量同比降幅為0.12%,有所收窄;商用車和重卡繼續保持強勢,商用車12月份產銷同比分別增長16.39%和3.93%,其中重卡產銷同比分別增長34.1%和11.5%。

而供給端,邊際變化是去年12月主產國產銷繼續同比下降。截至1月10日,青島保稅區庫存不增反降,一般貿易庫存小幅增長,上期所庫存位于近3年低位;國內產區已停割,國外產區逐漸步入停割期,存在一定程度的原料搶購現象。供給對期價的壓制趨弱。整體來說,目前基本面趨好,對期價產生重要支撐作用。

干旱可能驅動行情上行

目前,需求端好轉力度有限,影響行情的關鍵還是在供應端,按照時間和影響程度可以分為兩方面:一方面是國內外產區陸續步入減產期,供應端迎來季節性趨緊,疊加節后需求陸續恢復,對期價具有支撐作用;另一方面是真菌病對供應端影響程度、主產國減產計劃和天氣干旱情況,其中真菌病控制情況和主產國減產計劃落地情況雖需驗證,但潛在利好期價,而天氣干旱從目前主產國降雨量看已有端倪。

具體來說,云南、泰國南部、印尼蘇門答臘、馬來西亞西部各產區去年12月份和今年1月份降雨量同比均出現一定程度減少,其中泰國南部降雨量減少明顯,處于近5年降雨量的低位,天氣干旱會對產膠水平等帶來負面影響。因此需重點關注主產區降雨量的演變情況,預期利多期價。

把握多單入場機會

當下正值春節前后,通過對2005年至2019年天膠期貨在春節前后的走勢統計對比,可以發現以下規律:第一,2005—2010年春節前后以上漲為主,2010—2015年春節前后由漲轉跌,2016—2019年春節前后止跌趨漲;第二,春節前和春節后期價走勢基本呈負相關,即春節前漲幅較大的春節后會回落,春節前跌幅較大的春節后反彈明顯。

雖然以上的統計規律本身不能直接作為交易的押注點,但可以借鑒其背后的邏輯分析交易方向。首先,供需周期定主要基調,天膠由供不應求向供過于求轉變之后,目前逐步趨于供需平衡階段,因此天膠春節前后大概率由跌轉漲。其次,2020年1月13日期價沖高后,因節前需求階段性趨弱回落明顯,但后期基本面邊際的改善對價格存在支撐,如若春節以后需求逐步恢復,并疊加供給端減產,天然橡膠的反彈行情值得期待。

綜上,我們認為天然橡膠正逐步由供過于求向供需平衡轉變,供需邊際的好轉對期貨價格具有支撐作用,后期決定行情的關鍵點主要在供應端,重點需要關注主產國天氣干旱情況、減產計劃以及真菌病對供應端的影響。價格方面,春節前的流暢下跌或為節后布局多單提供機會。

(作者單位:信達期貨)

注:本文有刪節

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