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家用電器:理性解讀近期空調零售價波動 薦7股

來源:未知 編輯:admin 時間:2019-03-27 手機版

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 報告要點周度專題核心內容近期空調行業及部分龍頭公司零售價出現小幅回落,使得部分投資者較為擔憂行業爆發價格戰的風險。但我們認為零售價格波動主要由于部分龍頭基于自身發展策略考量主動加大旺季前促銷力度,這與2015年全行業渠道庫存高企所倒逼的價格戰有很大區別,且原材料價格回落下行也使得廠商有條件實施更加靈活的定價策略。參考歷史數據,歷年3月促銷為空調行業慣例,今年促銷時點提前對均價走勢也有一定影響,短期價格波動無需過度解讀。后續來看,促銷活動效果以及旺季需求表現仍較為關鍵,但基于行業整體仍處于合理區間的渠道庫存水平及需求端有望延續穩健增長,我們預計全面爆發價格戰可能性較小。


上周板塊行情回顧上周大盤延續上行趨勢,家電板塊也錄得一定正漲幅,其中海信家電受擬并表海信日立帶來的估值提升預期領漲板塊,各小家電龍頭表現相對較好;預計2019年龍頭經營依舊平穩,當前家電行業、藍籌估值水平仍舊不高,業績與估值匹配優勢值得關注;總體上周家電指數上漲1.10%,在申萬一級行業中排名第26位,分別跑輸滬深300指數及上證綜指1.27及1.63pct;個股層面,上周漲幅前三為圣萊達(002473)(38.87%)、*ST廈華(14.41%)及新寶股份(002705)(13.42%),跌幅前三為盾安環境(002011)(-7.49%)、萬和電氣(002543)(-4.33%)及高斯貝爾(-3.75%)。


行業重點數據跟蹤產業在線數據顯示2月空調行業內外銷分別下滑1.89%及4.32%,1-2月內外銷分別增長2.91%及3.29%;中怡康監測數據顯示1-2月空冰洗零售量分別下滑13.98%、12.18%及11.93%,煙灶消零售量分別下滑7.42%、5.94%及18.31%;對此我們簡評如下:1-2月空調內銷累計小個位數增長,優于市場預期,且根據龍頭安裝卡數據及渠道反饋,目前空調需求仍維持去年年底以來的弱增長態勢;中怡康口徑下白電廚電終端需求仍明顯承壓,考慮到其統計數據口徑及其他數據佐證,整體白電及廚電終端需求雖較平淡但應優于該數據表現。


本周觀點及投資建議近期一線城市二手房成交數據持續回暖,有望對后周期家電行業估值中樞形成拉動,且考慮到年內家電行業政策利好頻出、需求有望環比逐步改善,家電藍籌穩健配置價值持續凸顯。我們維持行業“看好”評級,基于家用中央空調行業良好成長性、后續并表海信日立等事件帶動公司價值重估,繼續推薦海信家電;此外持續推薦業績穩健增長的白電龍頭格力電器(000651)、美的集團及青島海爾(600690);基于長期視角我們依舊看好廚電行業發展前景,持續推薦華帝股份(002035)、老板電器(002508);另外從抵御周期角度出發,推薦綜合競爭力較強的小家電龍頭九陽股份(002242)及蘇泊爾(002032)。


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